1. 어떤 회사인가?
1988년 1월 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.
합성고무, 합성수지, 정밀화학,나노탄소, 전자소재, 건자재, 에너지, 페놀유도체, 항만운영 등의 사업을 영위하고 있습니다.
합성고무산업은 천연고무와 유사한 성상을 지니는 합성고무상 물질 또는 고무상 탄성체가 될 수 있는 가소성 물질인 합성고무를 이용하여 타이어, 신발 등의 주원료를 생산하는 사업입니다.
간단하게 어떤부문에서 사업을 영위하는지 보겠습니다.
2. 합성고무 부문
합성고무산업이란 천연고무와 유사한 성상을 지니는 합성고무상 물질 또는 고무상 탄성체가 될 수 있는 가소성 물질인 합성고무를 이용하여 타이어, 신발, 기타산업용고무제품의 주원료를 생산하는 사업으로서 후방산업부문으로는 정유산업 등이 있으며 전방산업부문으로는 타이어, 신발, 자동차 부품, 의료용 장갑 제조산업 등이 있습니다.
종류로는 SBR,HBR,LBR,HSR,Latex,SBS,STE,LEADCAP등이 있습니다.
3. 합성수지 부문
합성고분자물질의 총칭인 합성수지를 제조하는 산업으로서 소위 플라스틱, 스티로폼등의 주원료가 되는 제품을 생산하는 산업입니다.
전방산업으로는 주로 가전, 자동차의 플라스틱 소재 산업 등이 있으며, 합성고무와 더불어 석유화학의 대표적인 산업입니다.
또한 제품의 복합화, 첨단화 및 고부가가치화로 인해 첨단의 기술과 고객의 다양한 Needs 충족이 요구되며 이를 위한 기술서비스가 발전되고 있습니다. 현재 범용 위주의 생산에서 고부가가치 산업으로의 이전이 지속적으로 이루어지고 있는 추세입니다.
4. 정밀화학 부문
고무나 합성수지 제품의 산화현상을 방지하기 위한 산화방지제를 생산하는 사업입니다.
또한 환경호르몬 물질의 하나인 노닐페놀의 대체제 개발 및 생산을 통해 보다 환경친화적인 제품을 생산하고 있습니다.
이러한 제품들의 전방산업으로는 타이어, 고무제품, 합성고무, 합성수지, 페인트, 에폭시 레진 등이 있습니다.
용도별로 다양한 산화방지제와 페인트 및 정밀화학 첨가제가 개발되어 판매되고 있으며,
지속적인 연구개발을 통해 기존제품의 대체 및 신규제품 개발에 최선의 노력을 다하고 있습니다.
5. 나노탄소 부문
CNT(탄소나노튜브)는 대칭성과 안정성을 가진 탄소튜브물질 및 응용소재를 제조판매하는 사업분야로
전자정보통신, 환경 및 에너지, 바이오 등의 다양한 부분에서 필수적 기술인 나노기술의 가장 주목받는 물질입니다.
다양한 분야에 응용 적용될 수 있는 CNT소재 및 응용소재 물질을 제조 및 판매하고 있습니다.
6. 건자재 부문
건자재 사업은 건축용 및 인테리어용 자재를 생산 판매하는 사업으로 샤시, 도어 등의 창호제품군과
바닥재, 벽지 및 벽장재, 욕실용 자재 등의 내장재 제품군으로 분류할 수 있습니다.
건축자재는 전통적인 소재인 나무, 돌 등의 소재에서 탈피하여 범용 소재인 PVC, ABS 등의 합성수지를 소재로 사용하게 되면서 비약적 성장을 하게 되었으며,
최근에는 천연소재와 합성소재가 복합적으로 사용되어 외관의 향상 및 기능성의 향상 등 복합화 고기능화가 이루어지고 있습니다.
전방사업으로는 주거용 건축물(아파트, 주택, 빌라, 타운하우스 등) 및 상업용 빌딩(오피스, 사옥, 관공서 등) 건설 산업 등이 있습니다.
7. 에너지 부문
에너지 사업은 열병합 발전의 고효율 에너지 설비로 화석 연료 및 신재생에너지 연료를 사용하여 열과 전기에너지로 전환시킵니다.
전환된 열 에너지는 산업체 공정용으로 사용되며, 전기에너지는 산업단지 내 직접 판매하거나 또는 전력거래소를 통한 역송 판매를 통해 수익을 창출하는 산업입니다.
8. 피크아웃
6월 9일 JP모건리포트를 보시면 금호석유가 피크아웃을 찍었다는 리포트를 냅니다.
피크아웃을 찍었다는 말은 고점을 찍었다고 이해하시면 되겠습니다.
그로인해 6월 9일 -7.6%로 내려 꽂았습니다.
내용을 보면 BPA 스프레드 1분기 고점에서 하락하기 시작했고, 실적도 상반기가 피크라고 예상함에 따라 투자의견을 비중축소로 하향하며, 22년에는 당기순이익 -39% YoY 예상이라고 합니다.
향후 CAPEX 요구량도 더욱 늘어날 것으로 25년까지 연간 4000억원 이상 추정되며, 21년 실적은 견고하겠지만 22년과 23년 NP 컨센 대비 12%/28% 낮게 추정 중이며,
실적 피크 아웃에 따라 벨류에이션 de-rating 시작할 가능성이 있다고 판단된다고 합니다.
금호석유는 피크아웃 리포트에도 불구하고 우려속에 빛나는 진주가 될 수 있을까요?
몇 가지 이유를 들어보겠습니다.
9. 경기민감주
정유, 화학산업은 일상의 모든 곳에 존재합니다.
휴대폰,PC, 각종 포장용기, 건축자재, 의류 등 일상생활과 친숙한 용품들이 검은색 원유에서 시작됩니다.
정유, 화학산업은 일상 대부분에 걸쳐 있기 때문에 경제 활동의 상태를 의미하는 경기 불황에 빠지면 정유,화학의 업황도 침체가 되고, 경기가 회복되기 시작하면 함께 회복합니다.
그래서 정유,화학 산업을 경기 민감주라고 하며 끊임없이 반복되기 때문에 순환주(cyclical)라고도 합니다.
시클리컬, 사전적 의미로 순환하는, 주기적인 뜻을 가지고 있으며 경기상황에 민감하게 반응하는 업종을 이야기합니다.
대표적으로 해운, 조선, 반도체, 건설, 기계 등이 있습니다.
예를 들어 최근 백신접종으로 인해 세계경제가 정상화 된다는 기대감이 치솟으면서 철강이나 조선주가 움직이는 것들입니다.
10. 하반기 원유 가격 하락 가능성 낮음
하반기 원유 가격은 배럴 당 65~75달러를 유지할 것으로 전망됩니다.
글로벌 원유 수요 회복 속도가 원유 공급 증가를 앞설 것으로 예상되기 때문입니다.
IEA의 전망치에 따르면 3분기 글로벌 원유 수요는 97.9백만 B/D로 QoQ +3.2% 증가할 것으로 예상됩니다.
OPEC+도 ‘21년 5월시장 보고서를 통해 ‘21년 원유 수요 예상치를 96.4백만B/D(YoY +6.5%)로 상향 조정하며 수요 회복을 낙관적으로 전망했습니다.
반면 ‘21년 3분기 원유 공급은 96.4백만 B/D(QoQ +2.5%)로 원유 수요 대비 작을 것으로 예상합니다.
이는 1)‘20년 원유 가격 하락 이후 미국의 셰일 오일 생산량이 감소했고,
2) OPEC+가 감산을 통해 원유 공급을 의도적으로 조절하고 있기 때문입니다.
글로벌 원유 수급은‘21년 2분기 -0.8백만 B/D로 균형을 되찾고, 4분기 -2.3백만 B/D로 공급 부족이 확대될 것 으로 예상됩니다.
따라서 하반기 원유 가격 급락 가능성은 낮다고 판단됩니다.
11. 빠르게 회복되고 있는 경제
하반기 원유 수요 회복 속도가 빠를 것으로 예상하는 이유는 백신 공급이 본격화되며
글로벌 경제 성장률이 예상치 대비 빠르게 상승하고 있기 때문입니다.
IMF는 ‘21년 4월에 전 세계 경제 성장률을 1월 예상치 대비 +0.5%p 상향 조정한 6.0%로 제시했습니다.
현재 글로벌 주요 기관들의 전 세계 GDP 성장률 종합 예상치 역시 6.0%입니다.
전년 동기 대비 +1.0%p라는 점을 감안하면 경기가 빠른 속도로 회복하고 있음을 확인할 수 있습니다.
이는 코로나 회복을 위한 각국의 재정 확장 정책 및 백신 공급의 영향으로 해석됩니다.
전 세계 백신 접종률은 ‘21년 6월 기준 10.8%로 (5월 7.6%, 4월 4.3%) 빠르게 상승하고 있습니다.
백신 보급이 확산됨에 따라 경제 활동이 재개되며 원유 수요도 증가한 것으로 보입니다.
‘21년 2월 전 세계 원유 수요는 95.6만 B/D로 전월 대비 +3.6% 증가했습니다.
하반기 유럽과 아시아 지역의 백신 접종 비율이 50% 이상으로 상승할 것으로 예상되고 있습니다.
이에 따라 원유의 수요도 점진적으로 증가할 개연성이 높다고 합니다.
12. 견조한 NP-Latex 수요
하반기 폴레올레핀 마진 하락 가능성에 대한 우려가 팽배한 가운데, 합성 고무의 견조한 수익성이 부각될 것으로 예상된다고 합니다.
NB라텍스는 코로나로 인해 가장 큰 수혜를 본 화학 제품입니다.
그만큼 포스트 코로나 이후 수요 감소에 대한 염려가 큽니다.
그러나 위생 관념은 과거로 돌아가지 않을 것입니다.
코로나가 종식되더라도 위생의 중요성을 경험한 소비자들의 라텍스 장갑에 대한 수요는 여전할 것으로 예상합니다.
실제로 전방 산업인 라텍스 장갑의 신규 주문량 납품 가능 시기는 10~12개월로 여전히 수요 우위 상황이 지속되고 있습니다.
13. 매출액, 차트
(유튜브 영상 참고)
14. 결론
(유튜브 영상 참고)
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